多空博弈（未来成品油市场何去何从）

图1 山东汽油价格走势

图2 山东柴油价格走势

一、成本面--原油或维持区间震荡为主

今年汽柴油价格之所以以区间震荡走势为主，除了自身基本面没有很强的利好利空驱动外，原油的震荡走势也是形成汽柴油震荡走势的主要原因之一，今年以来，布伦特原油一直在70-89美元/桶区间内震荡，向上欧美经济衰退和持续带来的宏观金融风险持续打压，向下又有原油较强的基本面托底，向上有压力向下有支撑。后市短期来看，最近需要关注美国债务上限问题，如果提前达成协议避免债务违约，情绪端压力解除，原油在基本面以及部分利多炒作点的支撑下有望进一步走高。但在债务谈判最终结果落地前，仍然需要留意超预期风险，短线宏观风险目前并没有解除，反而有放大的迹象。

二、基本面--汽柴油市场中短期或形成分化

1. 汽油--基本面支撑较强，且有消息面提振，但裂解价差高位，技术面存一定风险

图3 山东独立炼厂汽油-原油裂解差走势图

目前汽柴油供需面支撑较强，主营单位大量外采，需求也处于高位水平，但如上图所示，目前汽油-原油裂解价差在十年来的最高水平，技术面风险较大，贸易商投机需求减少，所以中短期汽油价格或处于高位震荡趋势。

2. 柴油--基本面处于偏弱势，且需求淡季即将到来，贸易商开始抛货

5月末，南北方气温逐渐升高，且南方进入雨季，柴油需求开始下滑，且炼厂柴汽比较高，柴油供应充足，另外6-8月为柴油传统需求淡季，部分贸易商或选择在5月末抛货，或加速柴油价格的下滑。

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